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上证50ETF之期权价格的影响因素

来源:50ETF期权招商中心   发布时间:2019-05-06    关注度:

上证50ETF期权5个影响期权价格的因素如下,排序不代表影响的重要性。
 
(1)标的资产价格。
 
(2)期权行权价格。
 
(3)距离到期的时间。
 
(4)标的波动率。
 
(5)短期利率。
 
每个因素都将对期权价格产生影响。某些因素有着直接的影响。
 
例如,距离到期时间越长,认购期权以及认沽期权的价格越高。相反,距离到期时间变短,期权价格将下跌。因此,期权价格与期权距离到期时间直接相关。波动率也是直接因素——波动率越高,期权价格也越高。
 
然而,有些因素对认购期权和认沽期权的影响是不同的。
 
以利率为例,当利率提高时,套利者更愿意支付更多去购买认购期权以对冲股票空头,因此认购期权价格上涨。相反,套利者将为购买认沽期权支付更少,因而认沽期权价格下跌。
 
标的价格对认购期权和认沽期权也有相反的影响。标的价格上涨,认购期权价格也上涨,而认沽期权价格将下跌。
 
股息,也对认购期权和认沽期权有相反的影响。
 
如果公司提高股息,那么认购期权价格下跌,认沽期权价格上涨。原因在于,场内期权不能获得股息,期权价格只是反映股价。如果股息提高,股价会在除息后下跌,因此认沽期权价格会由于预期的股价下跌而上涨,而认购期权价格则下跌。

 
 
波动率
 
期权定价涉及两种类型的波动率。
 
一种是历史波动率(historical volatility),即标的价格变化速度的统计衡量。历史波动率是可以计量的,即便有些数学家不同意历史波动率计算的最优公式,还是可以通过标准公式计算的。
 
另一种波动率是隐含波动率(implied volatility)。这种波动率是“隐含”在场内期权价格中的未来波动率水平。
 
关于隐含波动率最让人吃惊的例子发生在1987年股灾期间。当隐含波动率增长时,所有期权价格都上涨了,交易者很是惊喜,这是股灾期间为数不多的惊喜之一。
 
在股市崩盘前的星期三(1987年10月14日),OEX的交易价格是295。投资者花费1⅛买入12月320认购期权。这些期权的隐含波动率约为15%,处于相对较低水平。
 
在接下来的星期一(1987年10月19日),股市崩盘了,OEX交易价格是230。投资者意识到损失了全部投资。但比起其他人更大亏损而言,投资者应该为1⅛点的亏损而庆幸。
 
历史波动率与隐含波动率通常是非常接近的。但即便有区别,也不像上例中那么明显。在以往的文章里面已经讲过了,这里就不做重复。


 
 
如何影响50ETF期权价格
 
之前谈到,每个因素对期权价格的影响。接下来的表格展示了每个因素下降带来的影响(如果是上升的,结果刚好与表格描述相反):
 
在这里要说一下,各因素互相关联,因此很难判断哪个因素起主导作用。
 
例如,股票价格回升,很难断定认购期权价格就一定上涨。如果认购期权价格远远高于目前标的价格,那么即便标的价格短期内出现较大幅度上涨,也很难让该认购期权价格变动多少。在距离到期日非常近时这种情况更是明显。
 
所以说,当判断股价朝有利方向波动时,期权价值是否上涨,与股价、行权价格和到期时间都相关。


 
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