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怎么利用上证50ETF期权对冲个股风险?

来源:50ETF期权招商中心   发布时间:2019-05-31    关注度:



  利用上证50ETF期权对冲个股风险,简单来说,就是先把个股风险利用做空上证50ETF的方式对冲,再把做空上证50ETF替代为相应的上证50ETF期权策略,比如,买入认沽期权,其中个股与上证50ETF之间的关系可以通过Beta来转换,上证50ETF与上证50ETF期权之间的关系可以通过Delta来转换

 
 
  第一步,通过上证50ETF对冲个股的非系统性风险,需要考虑个股和大盘的关系,由Beta来表现。Beta代表了指数与个股的关系,例如,上证50ETF与个股的Beta值为0.5,当上证50ETF上涨1%时,个股上涨0.5%;当上证50ETF下跌1%时,个股下跌0.5%。
 
  案例:概念股交通银行的Beta系数为0.6,说明当上证50ETF上涨1%时,概念股交通银行可能上涨0.6%。若持有100000股交通银行,每股5.78元,总额为578000元,若用上证50ETF进行对冲,10000份上证50ETF,每份为2.2610元,总额为22610元,对冲需要卖出578000×0.6/22610≈150000(份)上证50ETF。
 
  第二步,通过期权策略代替做空上证50ETF对冲个股风险,需要考虑上证50ETF和上证50ETF期权之间的比例关系。Delta是衡量标的资产价格变动时,期权价格的变化幅度的参数,例如,期权的Delta值为0.5,代表上证50ETF增长0.1,该期权价格增长0.05;期权Delta值为-0.5,则代表上证50ETF增长0.1,该期权价格减少0.05。Delta计算公式为,其中V是期权价格,S是标的价格。
 
  案例:Delta为-0.4443的认沽期权,当上证50ETF上涨1个单位时,期权会下跌0.4443。在第一步案例中,如果利用买入上证50ETF的认沽期权代替做空上证50ETF的方式对冲100000股交通银行股票,需要买入150000份/0.4443=34手认沽期权。因此,利用上证50ETF期权对冲个股风险需要数量关系的速算,公式为股票市值×Beta/上证50ETF市值/Delta。

 
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